miércoles, 28 de noviembre de 2012

El valor de una onza de oro


La onza de oro en el mercado (31.1 gramos de oro de 24K) tiene un valor equivalente en dinero a la cotización internacional de precios marcada por los principales mercados mundiales encabezados por Londres. Esto se puede leer al marcar esta mañana 1747 US$/Oz (26 de Noviembre del 2012). Esto singularmente me parece hoy algo increíble pues hacia finales de los años 90 quienes trabajamos en el sector minero no podíamos imaginar que la onza de oro llegaría a superar los 500 dólares cuando la onza tenía un valor cercano 275 US$/Oz. Es increíble como el oro se ha revalorizado en el tiempo, sea su nuevo valor por escasez, por refugio o por presión de las crisis económicas mundiales, lo cierto es que el oro no depende del crecimiento de la economía China como si lo hacen otros metales (zinc, plomo cobre, etc.) sino más bien depende de una combinación entre la demanda de los bancos centrales con el nivel de interés que se le pueda mantener como valor de refugio para las economías de los países combinada con una menor producción acumulada de oro en el mundo (cada vez es más difícil sacar adelante una nueva mina de oro por diversas razones entre las que figuran los problemas sociales en el marco de una extensa campaña perversa en contra de toda la industria extractiva mundial).

Sin embargo como podremos apreciar la onza de oro tiene varios precios que pueden ser fácilmente reconocibles para lo cual debemos revisar primeramente el tema de los quilates ya que no es igual hablar de oro de 24K que hablar de oro de 18K, acá debemos decir que el quilate de oro es la veinticuatroava (1/24) parte de la masa total de la aleación que la compone, esto significa que una pieza de 18K, su aleación está lograda con 18/24 (ó 3/4) partes de oro y tiene una pureza del 75%, mientras por otro lado una pieza de 24K está lograda con 24/24 partes de oro y por lo tanto es de oro puro. Tan simple como eso por lo tanto los precios reales deberían ser proporcionales al porcentaje de pureza o a los quilates que la pieza pueda exhibir.

Ahora bien, como he comentado existen varios precio para el oro en el mercado, por ejemplo tenemos el valor promedio de la onza en piso (termino que se utiliza comúnmente para definir el valor de una onza documentada a nivel de 43101 pero aún no extraída) que solo puede obtenerse a partir de los promedios de precio por los cuales los inversionista han pagado por depósitos principalmente auríferos documentados con reporte técnico NI43101 o similar que actualmente tiene un valor histórico que oscila entre los 39 y 60 US$/Oz en piso. Como Uds. Comprenderán existe un enorme salto de valor entre la documentación de reservas bajo estándares internacionales y la puesta de esa onza  en el mercado lo cual supone inversiones en CAPEX del orden de cientos de millones en la mediana minería y de miles de millones en la denominada gran minería.

Este concepto nos introduce a explorar el valor de la onza cuando el proyecto completa su ingeniería, con lo cual la onza puede llegar a crecer de 60 US$/Oz en el piso a 300 US$/Oz (5 a 1) con ingeniería de detalle completa y permisos listos y luego  hasta 1500 US$/Oz (25 veces más) si se construye la mina y se opera la planta para finalmente lograr obtener el valor de mercado actual sobre los 1700 dólares por cada onza fina que salga al mercado. Si la tendencia de mercado es hacia una economía de escasez el valor final del oro podría llegar a 5000 y no sería una sorpresa pues como sabemos hay menor producción mundial y mayor demanda internacional. Por supuesto nadie tiene una bola de cristal para determinar cuándo ni  puede predecir si ese supuesto es una realidad o un nuevo mito que el mercado cree como un paradigma de la evolución de precios. Esa es la incertidumbre con la cual tendremos que vivir en los próximos años.

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