Valorización de Startups (Aproximación de Enfoque)

 

La valorización de Startups siempre es compleja porque los métodos tradicionales requieren insumos de valorización como flujos que aun no existen por lo que siempre me preguntan como hacer una valorización que sea capaz de recoger la esencia del valor del emprendimiento, su capacidad de escalar, de generar valor futuro y la expectativa de su colocación en el mercado. En ese contexto y aunque cada caso es particularmente distinto por las complejidades que contiene igual aquí va una aproximación gruesa de como se hace esta valorización de Startups en el mercado actual:

Para el caso de Startups convencionales normalmente se usa un múltiplo del ARR neto futuro donde el ARR neto futuro = (ARR)*(1+g)^n con esto se asegura incorporar el crecimiento de usuarios (ventas) su tracción de escalamiento, la tasa de crecimiento del negocio "g", la tasa de captura y conversión a efectivo y el hambre del equipo founder en el contexto comercial de la startup y se castiga por la probable tasa de sustitución del negocio (obsolescencia). Actualmente el mercado para las más exitosas paga de 25-50x es decir de 25-50(ARR neto futuro)

Para el caso de Startups tipo SaaS normalmente se usa un múltiplo de comparables sobre el ARR neto futuro descontado, donde ARR neto futuro = ARR actual × (1 + g_neto)^n × NRR, con g_neto como crecimiento neto ajustado por expansión (benchmark: 20-40% anual para etapa growth), n=3-5 años (horizonte típico), y descuento por NPV al 25-40% (WACC para etapa temprana). Esto incorpora tracción real, escalabilidad validada, conversión a efectivo (NRR>110%), y ejecución del equipo en contexto de mercado; se penaliza obsolescencia/riesgo vía múltiplos bajos (3-12x early, 15-30x growth, hasta 50x solo para top-decile. Múltiplos se calibran con transacciones recientes de pares (EV/ARR mediana Serie A: 8x)

Obviamente cada caso particular de Startup requerirá estimar o mas bien ajustar el valor obtenido por condiciones de contexto de mercado, por la parte de la curva de ascenso de maduración de la propia Startup, por la capacidad de reponerse a la obsolescencia que la persigue, por la capacidad de lograr insertar continuamente una ventaja competitiva difícil de igualar frente a la acción de la competencia potencial y por el propio potencial salto de valor que la Startup pueda ofrecer al mercado.