Inteligencia Artificial ¿Inversión o fraude?

 A este inicio del 2026 es buen momento para analizar la inversión en Inteligencia Artificial (IA) y determinar si finalmente estamos frente a una narrativa fantasiosa que pinta como fraude (marcada elocuentemente como FOMO en los mercados financieros) o si por el contrario se trata de una alternativa de inversión robusta en un momento temprano de la historia. Para ello dividiremos el tema en varios aspectos básicos:

1  1.¿Qué significa inversión en IA? Invertir en IA es invertir en empresas tecnológicas vinculadas a Inteligencia Artificial a lo largo de toda su cadena de suministro en cualquiera de las fases desde una startup hasta una empresa consolidada que actualmente opera componentes para que la IA pueda funcionar. Ello incluye las bases metálicas y de minerales raros y toda la energía que se requiere para su desarrollo.
2. ¿Qué tipo de IA operamos? En primer lugar y en la parte más básica de la cadena esta los usuarios que usan la IA como si fuera una conversación de chatbot o como interactuar con un buscador más sofisticado, con respuestas mas completas (a veces hasta falsas) de manera gruesamente estructurada de tal forma que exceden a la búsqueda tradicional de referencias de los buscadores clásicos de la web. En un nivel superior están los denominados Agentes IA que son estructuras especializadas en una materia para resolver problemas y ejecutar soluciones específicas en la materia de su competencia, así tenemos agentes IA logísticos, operacionales, comerciales, etc. Los agentes IA autónomos se nutren del entorno, toman decisiones y actúan según un modelo de respuesta predeterminado para lograr su enfoque de objetivo deseado. Luego están los agentes basados en utilidad que son autónomos y desarrollan aprendizaje en función a su interacción con el entorno y con la efectividad que logran y finalmente en el grado más alto esta la denominada “IA generativa” que se supone que es capaz de razonar logrando todo lo anterior a un nivel de domino humano.
3. ¿Qué es un LLM? Un LLM (Large Languaje Model) es una IA que básicamente tokeniza palabras clave del lenguaje humano para luego correr una red neuronal artificial (RNA: Self Attention) que analiza las relaciones entre los tokens de manera que puede predecir y completar “respuestas” mediante la predicción del token mas probable y aunque realmente no piensa ni razona, sus respuestas parecen inteligentemente “humanas” brindando textos de respuesta y conclusiones bastante cercanas a las que un humano podría generar. Obviamente la red neuronal se entrena y aprende por lo que es de esperar que con una base de entrenamiento suficientemente grande tengamos una respuesta bastante “humana” para lo que requerimos. Ejemplos de ello son ChatGPT, DeepSeek, Claude, Gemini, Grok, etc.

Ahora bien, aclarada mas o menos la parte básica nos concentramos en la inversión en IA en los mercados financieros. Al respecto tengo algunos comentarios basados en la narrativa de IA que está actualmente en discusión en el mercado que quiero desagregar:

• El consumo de Capex de la IA para desarrollarse es sencillamente astronómico y titánico (Solo el 2026 se ha previsto desembolsar más de $650b y se calcula que puede crecer a razón de unos $1.3T por año al menos hasta el 2030). Los requerimientos previstos incluyen infraestructura (GPUs, centros de datos y energía) y desarrollo operacional (incluido talento humano altamente calificado) para su implementación. Las preguntas son: ¿Cómo y cuándo se va a recuperar ese Capex? ¿Cuál es la capacidad de reponerse frente a la obsolescencia en el caso de estas inversiones? ¿y si surge un nuevo competidor de costo más barato o peor aún de costo nulo? Las respuestas no son contundentes. No hay una respuesta certera. Es una apuesta ciega (con fundamento o no) porque no se sabe como inversionista en qué parte de la curva estamos exactamente. ¿Es un momento temprano? y si falla la velocidad de reposición a la obsolescencia de alguna parte critica de la cadena de suministro de sustento ¿Qué pasaría? ¿y si aparece una reposición de nuevas versiones disponibles para el usuario dejando gratuitas las versiones más antiguas? No hay respuestas por ahora. Intuitivamente se cree que esto recién empieza porque la IA esta en su fase inicial y su adopción recién empieza por lo que habrá mucha adaptación y por lo tanto hay un espacio seguro para crecer, pero no hay un fundamento de sustento. Solo una clara intuición y mucha Fe.
• ¿En qué parte de la cadena de suministro (SCM) de la IA invierto? Los fanáticos del value investment van a recordar que “durante la fiebre del oro los que se hicieron ricos fueron los vendedores de picos y palas” y por lo tanto pontificarán que lo único sensato es invertir en la base de la cadena (la energía) que además es escasa y esta hoy casualmente descontada a precios irreales por lo tanto las inversiones deben enfocarse por ahí: Eso nos lleva a joyas como NEE, VISTRA, CEG y similares (no es recomendación de inversión) donde se apunta a esa particular parte critica de la cadena en especial porque todas apuntan a su vez a energía nuclear como base de sustento de los futuros centros de datos (base energética que hoy es motivo de preocupación política de los estados y que se va a resolver cuando las grandes empresas hyperescaladoras hagan su trabajo incluyendo una base energética sustentable de costo razonable que puedan implementar para desarrollar la IA que prometen. En suma: ¿es la parte final de la cadena la que tiene mayor probabilidad de generar valor para un inversionista? No lo sé. Es probable que si pero también es probable que el salto de valor de la parte superior de la cadena (los IPOs de IA startups, las 7Mgs y las vinculadas a la SCM IA) también pueden dar un salto de valor generando mayor rentabilidad en el tiempo que la sola apuesta razonada bajo fundamento de la base energética o incluso más abajo la base de metales raros y suministro de cobre que las sustenta. Es decir, se trata de otra apuesta una en la cúpula con FOMO y sobrevaloración descarada incluida y otra basada en fundamentos en la base de la cadena. Hay para escoger.
• La velocidad que tengan las IA startups, las 7Mgs y las vinculadas a la SCM IA para lograr reposición efectiva a la obsolescencia es la clave para saber cuales serán capaces de mantener o no el valor en el activo que presentan. Algunas se ven respaldadas por contratos de preferencia en la reposición concretos de los cuales puede echarse mano si sucede (siempre sucede) pero la velocidad es la clave. ¿Quiénes tienen acceso? ¿Qué contratos preferentes incluyen esta reposición?, ¿Cómo se detecta a tiempo? ¿Cómo sincroniza las necesidades de reposición a la obsolescencia en la coordinación entre proveedores y clientes en la SCM de la IA? ¿Hay exclusividad? ¿Prelación de entregas? y fundamentalmente ¿Cuál es el plan B si algo sale mal?.
• Si se admite que las empresas tecnológicas y en particular las empresas vinculadas a IA como los hyperescaladores son la locomotora (las tecnológicas del siglo XXI son como los ferrocarriles del siglo XX) que marca el crecimiento del SP500 y de los mercados financieros del planeta con un 36% de peso en la canasta, entonces la dependencia sensitiva de esta operativa ¿puede tener incentivos perversos y una amenaza de crecimiento “necesario” que hoy está “forzado” en la economía capitalista? ¿Como afecta eso al precio? Y en particular a la expectativa de precios futuros para los particulares astronómicos PER que exhiben estas empresas. No queda claro como absolver este asunto, salvo la intuición de que aun a estos PER siguen siendo baratas por que nuevamente se presume que estamos en un momento temprano y en una parte inicial de arranque de la curva. ¿Qué tan cierto es esto?
• La IA ¿Será capaz de reemplazar el trabajo humano y generar la mayor ola de desempleo del planeta? Si y no. Es evidente que la IA va a reemplazar más del 90% de los trabajos actuales ya que con agentes IA en el mercado esos puestos no tienen sentido. Sin embargo, no se trata de reemplazo puro, se trata de reinvención. El trabajo será reinventado en una ola de reinvenciones sin precedentes y las tareas serán más estratégicas y menos operativas dejando las especialidades a capacidades artesanales que por su escasez se volverán casi analógicas y casi tan valiosas y demandadas como el arte actual. En ese contexto ¿tiene sentido la inversión en IA como una apuesta por la productividad del capital logrado? ¿En qué activos IA altamente intensivos en tecnología invertir y en qué activos del mercado altamente intensivos en mano de obra hay que desinvertir ahora?.
• ¿Cuáles son los riesgos regulatorios y de mercado que hay que considerar? Esta es una pregunta central para saber si la inversión en IA es viable o no y ¿en qué etapa esta? o bajo que amenaza de retraso regulatorio puede desarrollarse. En ese contexto yo creo que un bien due diligence puede determinar cuáles son las principales amenazas regulatorias potenciales de cada inversión en particular para adoptar las coberturas que sean necesarias como paso previo a iniciar la inversión en algún activo de IA.

Frente a todas estas consideraciones y dada la incertidumbre de las preguntas que aún quedan sin respuesta clara y transparente o bajo riesgos que el inversionista no necesariamente controla mi recomendación en general es diversificar. Con la información actualmente disponible no puede saberse cual es exactamente la apuesta ganadora así que hay que enfocarse en invertir (o apostar) un poquito a todas para estar en la fracción de la ola que esta transformando el mundo obviamente teniendo en cuenta los criterios, consideraciones y observaciones antes expuestas. Es lo que hay.

Operaciones financieras criptográficas en deFi (web3)

 

Las finanzas descentralizadas permiten democratizar el acceso a herramientas que en el mercado financiero tradicional están reservadas exclusivamente a los grandes fondos institucionales y a los tradicionales proveedores de liquidez y creadores de mercado. Para ello se requiere un stock de capital inicial y este se configura como un capital en las denominadas stablecoins (monedas estables emitidas contra dólares, bonos del tesoro e instrumentos financieros equivalentes). Son las stablecoins la base de la construcción del mundo deFi, a partir de ellas pueden adquirirse criptomonedas, interactuar con contratos inteligentes (Smart Contracts) y participar del ecosistema financiero con las múltiples opciones que ofrece.

En el mundo de las finanzas descentralizadas hoy se cuenta con una oportunidad directa de interactuar con capital mediante el uso de contratos inteligentes de manera tal que:

Puedes actuar como proveedor de liquidez sea aportando capital a contratos para que estos puedan hacer Lending o mediante el aporte de garantías a los contratos inteligentes de préstamo a terceros con cargo a retener rendimientos provenientes del interés financiado que se logre.

• Puedes actuar como proveedor de liquidez en los denominados “pools de liquidez” mediante aporte en pares (piscinas de liquidez donde los aportantes proveen capital y se reparten los fees de las transacciones que allí ocurran a manera de rendimiento del capital aportado)
• Puedes actuar como aportante de capital a procesos de “looping” o “looping automatizado” que te permiten dejar criptomonedas como colateral para tomar un préstamo en stablecoins a una tasa determinada con los cuales a su vez se compra más criptomoneda para añadir al colateral de manera tal que si el mercado es alcista con los fondos obtenidos de la subida de la criptomoneda pueda pagarse el préstamo resolviendo la operación y dejando un margen. Análogamente si el mercado es bajista puedes congelar el stablecoins prestado para recomprar criptomonedas cuando estas hayan bajado de precio dejando un margen en el camino. Esto permite apalancar las operaciones criptográficas de manera directa en la web3.
• Puedes actuar como intermediario mediante Swaps (intercambios) haciendo arbitraje directo (ganancia con el diferencial de tipo de cambio entre pares de monedas criptográficas con referencia a una stablecoin)
• Puedes hacer Staking actuando como colocador de capital bloqueado en una Blockchain de manera tal que con eso contribuyas a facilitar la validación de transacciones y dar seguridad a la red obteniendo recompensas en forma de tokens adicionales que te genera un eventual rendimiento.
• Puedes hacer Yield Farming bloqueando criptoactivos en protocolos descentralizados para generar rendimiento pasivos mediante la provisión de liquidez ganado un rendimiento en forma de tokens adicionales

Obviamente todas las operaciones descritas generan riesgo y es eso justamente lo que tenemos que aprender a gestionar. Lógicamente siempre existen riesgos básicos como el riesgo de hackeo del Smart Contract de la plataforma, la velocidad con la que reacciones al momento de colocar el capital que has obtenido (momento de la transacción) y otros riesgos más específicos del caso. Por ejemplo, el riesgo más conocido de los “pools de liquidez” es el denominado “impermanent loss” que se produce cuando las criptomonedas del par del pool pierden valor de mercado relativo y en ese caso las ganancias generadas (fees) no cubren la perdida de capital por la citada devaluación. En esos casos es como si mejor no hubieras aportado capital o como si no aportar capital fuera finalmente más rentable que inyectarse en el pool de liquidez. Esto puede mitigarse de alguna forma si se escogen pares correlacionados o pares de monedas que guardan una alta correlación, pero es un riesgo latente que en los peores casos ha resultado en pérdidas. Si ello no ocurre, los resultados de los pools generan una mayor rentabilidad relativa que otras opciones en el mercado. De igual forma en forma adicional en el caso del looping (manual o automatizado) es importante tener en cuenta que el apalancamiento logrado queda limitado por diseño a un máximo apalancamiento teórico de acuerdo con el LTV (loan to value) (% máximo del colateral que puedes tomar) al que te sometes en el diseño del loop o similares. Riesgo siempre hay, pero recompensa también. A mayor riesgo mas recompensa y similar. Por eso la criptografía no es para todos.

Newsletter 01-2026: Criterios para la configuración de carteras de inversión

Newsletter - Criterios para la configuración de carteras de inversión 

Acceso solo para suscriptores a mining2x@gmail.com

Inversión privada como motor del desarrollo: El papel del crédito privado

 

El crecimiento de un país solo es sostenible si la inversión privada es reactivada a tiempo. En el Perú ya tenemos un PBI de casi $300KMM (Cierre 2025). ¿Cómo llevamos el PBI peruano a $500Kmm, $700K mm o mas? La economía siempre requiere liquidez (como aceite para lubricarse) y estimulo para desarrollarse. Desde luego hay liquidez indirecta (vía informalidad o vía ilegalidad) pero no hay liquidez destinada a inversión productiva que es la que genera progreso y bienestar. El valor ganado de la inversión pública es del 22% (eso significa que de cada $1 de inversión solo 22 centavos se transforman en capital productivo real), mientras que el valor ganado de la inversión privada es del 68-75% por lo que el foco debe ser claramente un foco de inversión privada. Eso necesita reforma. SIN REFORMA de reactivación productiva NO hay camino. Por ahora estamos lejos de desburocratizar, desregular y eliminar corrupción (cada vez mas lejos creo yo) por ahí no parece caminar la cosa (menos con los políticos que tenemos). En cuanto a liquidez directa para inversión productiva para no ahogarse lo mas sensato es que el motor NO sea una maquinita (Banco Central o similar) porque es ineficiente y porque genera inflación. Lo mas sensato es el que motor del crecimiento sea la expansión de crédito privado generado a partir de la banca (ESO REQUIERE REENFOCAR ACCIÓN DE LA BANCA). Trump y Bessent en USA están intentando hacer esto ahora y nosotros en Perú deberíamos hacer lo propio (para que inventar la pólvora). Eso requiere de la banca como motor. Pero la banca peruana es de juguete y NO ESTA A LA ALTURA (La banca de USA parece que tampoco). En cualquier caso hay 2 problemas ahí: 1. Por el efecto Cantillon - sesgo local la banca peruana no trasfiere dinero sino que se lo queda, solo beneficia a sus vinculadas y solo lo chorrea a conveniencia con lo cual el dinero nunca llega a convertirse en capital en forma efectiva y barata a las MYPES y menos a las PYMES y 2. Cuando el que recibe el crédito lo usa para gasto (90% de los casos) en realidad reactiva el gasto local pero no inversión productiva, así que lamentablemente solo hay un 10% (o menos) que usa el crédito para inversión (sea porque su empresa puede moverlo con mayor retorno que la escalofriante y enorme tasa bancaria que te cobran o sea porque su rendimiento en valores de bolsa en mix le den mas que el acceso a fondos le sea rentable (los menos casos)). Es decir aun si llega la inversión es ineficiente y no forma capitalización productiva. Entonces TENEMOS UN PROBLEMA. Y ese problema solo se corrige con un shock de inversiones directas destinadas a infraestructura y empresa privada. TODOS los intentos hasta ahora de hacer reformas para activar la inversión en ese sentido han sido un fracaso. Todas las iniciativas enfocadas hacia ello han sido saboteadas por la corrupción. Si no hay un RESET a tiempo no se ve promesa futuro. Ese tren no va a detenerse si no hacemos algo.