Lo que esta ocurriendo en el mercado de bonos (renta fija para el tenedor y deuda para para el emisor corporativo o Estatal) es bastante peculiar, todos esperaban que con el recorte de las tasas de interés de la Reserva Federal (FED que es el Banco Central de USA) era suficiente para que las hipotecas bajasen de precio. (De hecho el bono americano a 10 años es el que fija el precio de las hipotecas en la practica). De esta manera se supone que el mercado hipotecario se reactiva pero no es el caso. En la misma semana en solo 5 días los bonos subieron 5% generando una revuelta. ¿Por qué las hipotecas no bajan? la razón es realmente simple pero atípica pocas veces vista en el mercado. Explico: Si las tasas de la FED (Ósea lo que la FED le cobra a los bancos por darles efectivo) bajan entonces las hipotecas que los bancos colocan deberían bajar pero no lo hacen porque hay 2 factores brutales que han revuelto el mercado:1: Los reportes muestran sorprendentemente que la deuda USA subió en solo el fin de semana de bajada de tasas unos $350b mas de deuda antes del cierre fiscal (sorpresa negativa que cierra los caños) y 2. Estamos en fin de ciclo económico y el déficit fiscal se perfora por las presiones de los políticos (mas en época electoral que es una fiesta de gastos). Con esta incertidumbre la demanda huye y los compradores de vivienda se esfuman (si una casa esta tan cara y el crédito para comprarla esta en las nubes, mejor no comprar) y entonces que se hace con la liquidez excedente: bueno ahora hay alternativas y una de ellas son los bonos de corto plazo así que compran deuda y cuando un activo se compra sube de precio subiendo todo el mercado de bonos. El grafico de deuda/liquidez muestra como por debajo de 2.4x la liquidez inunda el mercado y por encima de 2.4x no hay liquidez, como ven estamos por debajo ósea que la liquidez es abundante en los mercados así que no importa si hay un comprador de vivienda tratando de cubrir el sueño americano porque la liquidez especulativa es tan grande y puede tanto mas que el mercado se distorsiona. A eso hay que sumar que en USA frente a hipotecas tan caras y un precio de vivienda tan alto se encuentra una nueva generación de compradores (que ya no ven la propiedad sino el uso como factor de valor) con lo cual la demanda presiona por un cambio de formatos que aun no se da. Eso hace que el backlog del inventario de propiedades a la venta crezca y el resultado es menos compras de vivienda. Si se quiere reactivar este mercado la única manera sería hacer un schock inmobiliario con incentivos directos pero no creo que lo hagan porque estamos en elecciones y ya no parece haber tiempo. (Lima, 24 Octubre, 2024)
